Investing.com — Jefferies, Salı günü yayınladığı bir notta Arch Capital Group (F:ACGL) hissesini “al”dan “tut”a düşürdü. Bu kararda artan rekabet baskısı ve mevcut değerleme seviyelerinde daha az çekici risk-getiri profili etkili oldu.
Aracı kurum ayrıca sigortacının hedef fiyatını %6 düşürerek 100 dolara indirdi. Bu da en son 95,53 dolar olan kapanış fiyatından sadece %5’lik sınırlı bir yükseliş potansiyeli anlamına geliyor.
Jefferies, ACGL’nin geleneksel olarak güçlü performans gösterdiği mülk katastrofi (P-CAT) reasürans ve özel sigorta alanlarındaki fiyatlandırma eğilimlerinin yumuşaması konusunda endişelerini dile getirdi.
Fiyatlandırma 2022 seviyelerinin üzerinde kalsa da, son dönemdeki yıl ortası yenilemelerinde bazı katastrofi segmentlerinde %20’ye varan oran düşüşleri görüldü. Bu düşüşler, talebi aşan piyasa kapasitesindeki artıştan kaynaklanıyor.
Aracı kurum, ACGL’nin lider piyasa konumu ve disiplinli sigortalama yaklaşımına rağmen, bu dinamiklerin prim büyümesini yavaşlatması ve getirileri sıkıştırması beklendiğini belirtiyor.
Jefferies, 2025 yılı için hisse başına kazanç tahminini 8 dolar olarak değiştirmezken, 2026 ve 2027 HBK tahminlerini %2 düşürerek sırasıyla 9,55 ve 10,05 dolar olarak belirledi.
Bu düşüşler öncelikle daha zayıf temel marjları yansıtıyor. Analistler, bu marjların artık daha geniş piyasa beklentileriyle uyumlu olduğuna inanıyor.
Aracı kurumun önümüzdeki üç yıl için faaliyet özkaynak getirisi projeksiyonları %14, %14,5 ve %13,5 olarak belirlendi. Bu oranlar, önceki üç yıllık %17’lik ortalamanın altında kalıyor.
Düşüş kararı büyük ölçüde ACGL’nin büyüme beklentilerine göre değerlemesinin yeniden değerlendirilmesine dayanıyor.
Jefferies artık 1,7x yerine 1,6x fiyat-defter değeri çarpanı uyguluyor. Bu değişiklik, değerlemeyi beş yıllık ortalama ile uyumlu hale getiriyor.
Bu ayarlama, sigortalama marjlarında beklenen ılımlılaşmayı ve özellikle reasürans segmentinde daha yavaş prim genişlemesini yansıtıyor.
Jefferies, mülk oranı baskısına ek olarak, Lloyd’s özel piyasası ve fazla hatlar alanındaki artan rekabetin de büyümeyi etkileyebileceğine dikkat çekti.
E&S kağıdı üzerinde yazılan diğer sorumluluk hatları gibi bazı alanlar güçlü fiyatlandırma görmeye devam ederken, siber ve finansal hatlar zayıfladı.
ACGL’nin son MidCorp satın alması da temel zarar oranları üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturdu. Bununla birlikte Jefferies, işin yeniden sigortalanmasıyla zamanla iyileşme bekliyor.
Analistler şunu da ekledi: “Yakın vadede önemli yukarı yönlü HBK revizyonları için katalizör göremiyoruz.”
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
